来源：华泰期货
作者： 宏观组
宏观
1月15日，央行发布2026年1至12月金融统计数据。数据显示：2025年前12个月份社会融资规模增量累计为35.6万亿元，比去年同期多3.34万亿；12月末，M2余额340.29万亿，同比+8.5%；M1余额115.51万亿，同比+3.8%。12月末人民币贷款余额同比+6.2%，存款余额同比+8.7%。
从负债端：M1增长持续减速。1）12月末，M1正增长持续回落（由4.9%回落至+3.8%）；M2增速回升至8.5%，12月M2-M1剪刀差在M1增速减少，M2回升的状态下回升至4.7%，说明企业活期存款增长乏力而定期存款增多，反映经济活跃度可能下降和资金存在沉淀现象。
从资产端：社融与信贷偏弱、融资需求不足，信用扩张动力仍显乏力。1）12月末社融存量增速较11月回落至8.3%，维持在历史低位。社融增量结构中政府债券占比显著高于企业债，反映企业中长期融资需求恢复仍显乏力。2）12月末人民币贷款增速为6.4%，与11月持平，存款增速回升至8.7%，12月末人民币存贷款增速差扩大，表明银行体系资金供给相对充裕，而信贷需求增长平稳，存在一定的资金闲置压力。
中国人民银行于2026年1月15日在国新办新闻发布会上宣布，下调再贷款、再贴现等结构性货币政策工具利率0.25个百分点。同时今年还存在继续降准降息的空间。此举旨在通过降低金融机构从央行获取特定领域资金的成本，精准引导信贷流向，服务于经济结构转型的关键环节。
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